【二手車評(píng)估技巧】二手車評(píng)估方法之收益現(xiàn)值法詳解

（一）收益現(xiàn)值法原理

1、定義 

    收益現(xiàn)值法是將被評(píng)估的車輛在剩余壽命期內(nèi)預(yù)期收益，折現(xiàn)為評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，借此來確定車輛價(jià)值的一種評(píng)估方法?，F(xiàn)值既為車輛的評(píng)估值，現(xiàn)值的確定依賴于未來預(yù)期收益。
2、原理 
    從原理上講，收益現(xiàn)值法是基于這樣的事實(shí)，即人們之所以占有某車輛，主要是考慮這輛車能為自己帶來一定的收益。如果某車輛的預(yù)期收益小，車輛的價(jià)格就不可能高；反之車輛的價(jià)格肯定就高。投資者投資購買車輛時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付貨幣額來購買車輛。應(yīng)該注意的是，運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，是以車輛投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。在機(jī)動(dòng)車的交易中，人們購買的目的往往不是在于車輛本身，而是車輛獲利的能力。
3、應(yīng)用范圍
   該方法較適用于投資營(yíng)運(yùn)的車輛。  

（二）收益現(xiàn)值法評(píng)估值的計(jì)算;
    運(yùn)用收益現(xiàn)值來評(píng)估車輛的價(jià)值反映了這樣一層含義：即收益現(xiàn)值法把車輛所有者期望的收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值，這一現(xiàn)值就是購買者未來能得到好處的價(jià)值體現(xiàn)。

（三）收益現(xiàn)值法中各評(píng)估參數(shù)的確定
   1、剩余使用壽命期的確定
    剩余使用壽命期指從評(píng)估基準(zhǔn)日到車輛到達(dá)報(bào)廢的年限。如果剩余使用壽命期估計(jì)過長(zhǎng)，就會(huì)高估車輛價(jià)格；反之，則會(huì)低估價(jià)格。因此，必須根據(jù)車輛的實(shí)際狀況對(duì)剩余壽命作出正確的評(píng)定。
    對(duì)于各類汽車來說，該參數(shù)按《汽車報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)》確定是很方便的。
   2、預(yù)期收益額的確定
   收益法運(yùn)用中，收益額的確定是關(guān)鍵。
   收益額是指由被評(píng)估對(duì)象在使用過程中產(chǎn)生的超出其自身價(jià)值的溢余額。對(duì)于預(yù)期收益額的確定應(yīng)把握兩點(diǎn)：
  （1）預(yù)期收益額指的是車輛使用帶來的未來收益期望值，是通過預(yù)測(cè)分析獲得的。無論對(duì)于所有者還是購買者，判斷某車輛是否有價(jià)值，首先應(yīng)判斷該車輛是否會(huì)帶來收益。對(duì)其收益的判斷，不僅僅是看現(xiàn)在的收益能力，更重要的是預(yù)測(cè)未來的收益能力。
  （2）計(jì)量收益額的指標(biāo)，以企業(yè)為例，目前有幾種觀點(diǎn)：
第一，企業(yè)所得稅后利潤(rùn)；
第二，企業(yè)所得稅后利潤(rùn)與提取折舊額之和扣除投資額；
第三，利潤(rùn)總額。
為估算方便，推薦選擇第一種觀點(diǎn)，目的是準(zhǔn)確反映預(yù)期收益額。
    3、折現(xiàn)率的確定
  折現(xiàn)率是將未來預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。它是一種特定條件下的收益率，說明車輛取得該項(xiàng)收益的收益率水平。
  收益率越高，意味著單位資產(chǎn)的增值率越高，在收益一定的情況下，所有者擁有資產(chǎn)價(jià)值越低。
  在計(jì)量折現(xiàn)率時(shí)必須考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，否則，就可能過高地估計(jì)車輛的價(jià)值。一般來說，折現(xiàn)率應(yīng)包括無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩方面的風(fēng)險(xiǎn)因素。
  即折現(xiàn)率 = 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
  折現(xiàn)率與利率的區(qū)別
  折現(xiàn)率與利率不完全相同，利率是資金的報(bào)酬，折現(xiàn)率是管理的報(bào)酬。
  利率只表示資產(chǎn)（資金）本身的獲利能力，而與使用條件、占用者和使用用途沒有直接聯(lián)系；折現(xiàn)率則與車輛以及所有者使用效果有關(guān)。
  折現(xiàn)率一般不好確定。其確定的原則應(yīng)該起碼不低于國(guó)家銀行存款的利率。
  因此實(shí)際應(yīng)用中，如果其他因素不好確定時(shí)，可取折現(xiàn)率=利率。
    4、收益現(xiàn)值法評(píng)估的程序
（1）調(diào)查、了解營(yíng)運(yùn)車輛的經(jīng)營(yíng)行情，營(yíng)運(yùn)車輛的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。
（2）充分調(diào)查了解被評(píng)估車輛的情況和技術(shù)狀況。
（3）根據(jù)調(diào)查、了解的結(jié)果，預(yù)測(cè)車輛的預(yù)期收益 ，確定折現(xiàn)率。
（4）將預(yù)期收益折現(xiàn)處理，確定舊機(jī)動(dòng)車評(píng)估值。
5、收益現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)
（1）采用收益現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：
  ①與投資決策相結(jié)合，容易被交易雙方接受；
  ②能真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映車輛本金化的價(jià)格。
（2）采用收益現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是：預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來不可預(yù)見因素的影響。
例:某人擬購置一臺(tái)較新的普通桑塔納車用作個(gè)體出租車經(jīng)營(yíng)使用，經(jīng)調(diào)查得到以下各數(shù)據(jù)和情況：車輛登記之日是1997年4月，已行駛公里數(shù)1.3萬km，目前車況良好，能正常運(yùn)行。如用于出租使用，全年可出勤300天，每天平均毛收入450元。評(píng)估基準(zhǔn)日是1999年2月。試用收益現(xiàn)值法估算該車的價(jià)值。
     分析從車輛登記之日起至評(píng)估基準(zhǔn)日止，車輛投入運(yùn)行已2年。根據(jù)行駛公里數(shù)和車輛外觀和發(fā)動(dòng)機(jī)等技術(shù)狀況看來，該車輛原投入出租營(yíng)運(yùn)，還算正常使用、維護(hù)之列。根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定和車輛狀況，車輛剩余使用壽命為6年。
        預(yù)期收益額的確定思路是：將一年的毛收入減去車輛使用的各種稅和費(fèi)用，包括駕駛?cè)藛T的勞務(wù)費(fèi)等，以計(jì)算其稅后純利潤(rùn)。
根據(jù)目前銀行儲(chǔ)蓄年利率、國(guó)家債券、行業(yè)收益等情況，確定資金預(yù)期收益率為15%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5%，具體計(jì)算步驟如下：
（1）確定車輛的剩余使用年限6年
（2）估測(cè)車輛的預(yù)期收益：
  1)預(yù)計(jì)年收入：450×300＝13.5萬元
  2)預(yù)計(jì)年支出:
①每天耗油量75元，年耗油量為 75×300＝2.25萬元
②日常維修費(fèi)1.2萬元
③平均大修費(fèi)用0.8萬元
④牌照、保險(xiǎn)、養(yǎng)路費(fèi)及各種規(guī)費(fèi)、雜費(fèi)3.0萬元
⑤人員勞務(wù)費(fèi)1.5萬元
⑥出租車標(biāo)付費(fèi)0.6萬元
⑦故年毛收入為: 13.5-2.25-1.2-0.8-3.0-1.5-0.6=4.15萬元
⑧按個(gè)人所得稅條例規(guī)定年收入在3～5萬元之間，應(yīng)繳納所得稅率為30%。
故車輛的年純收益額為：4.15×(1-30%)=2.9萬元
（3）確定車輛的折現(xiàn)率
該車剩余使用壽命為6年，預(yù)計(jì)資金收益率為15%，再加上風(fēng)險(xiǎn)率5%，故折現(xiàn)率為20%。
（4）計(jì)算車輛的評(píng)估值
假設(shè)每年的純收入相同，則由收益現(xiàn)值法公式求得收益現(xiàn)值，即評(píng)估值。* ^

例題：1、旅游公司欲出賣一輛旅游客車（19座以上），該車系北京—天津線路長(zhǎng)途旅游客車，公司欲將車與線路運(yùn)營(yíng)權(quán)一同對(duì)外轉(zhuǎn)讓，線路運(yùn)營(yíng)權(quán)年限與車輛的報(bào)廢年限相同。已知該車于2002年10月注冊(cè)登記并投入營(yíng)運(yùn)，投資回報(bào)率為15%，預(yù)期每年收入均為20萬元，年運(yùn)營(yíng)成本均為6萬元，適用所得稅率為30%，試評(píng)估該車（含線路營(yíng)運(yùn)權(quán)）于2006年10月的價(jià)值【已知（P/A，15%，4）= 2.85498，（P/A，20%，4）= 2.58873，（P/A，15%，6）= 3.78488，（P/A，20%，6）= 3.32551】

答：（1）根據(jù)已知條件，采用收益現(xiàn)值法評(píng)估該車及線路的價(jià)值；

   （2）該車為旅游客車，規(guī)定使用年限為10年，已使用4年；

   （3）該車為企業(yè)帶來的年預(yù)期收益為：

     A0= 20-6=14萬元

   （4）稅后凈收益為：

     A= A0×（1-30%）=14×70% = 9.8萬元；

   （5）該車剩余使用年限為：

     n=10-4= 6年

   （6）該車評(píng)估值：

     P=A·（P/A，15%，6）= 9.8×3.78488= 37.1萬元。

2、一輛正常使用的載貨汽車，該車評(píng)估時(shí)已使用6年，經(jīng)市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)，該車未來每年可帶來預(yù)期收入8萬元，而汽車投入營(yíng)運(yùn)成本每年為3.4萬元，企業(yè)所得稅為33%，折現(xiàn)率為12%，試評(píng)估該車的價(jià)值?！疽阎≒/A，12%，4）= 3.037】

答：（1）根據(jù)已知條件，采用收益現(xiàn)值法評(píng)估該車價(jià)值；

   （2）該車已使用6年，規(guī)定使用年限為10年，

   （3）該車為企業(yè)帶來的年預(yù)期收益為：

     A0 = 8-3.4 = 4.6萬元

   （4）稅后凈收益為：

    A= A0×（1-33%）= 4.6×（1-33%）= 3.08萬元；

   （5）該車剩余使用年限為：

    n=10-6= 4年

   （6）該車評(píng)估值：

   P =A·（P/A，12%，4）= 3.08×3.0373=9.35萬元。

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