2014中國二手車金融報告：二手車租賃（下）

    開始在汽車行業(yè)展露崢嶸頭角的金融業(yè)務，已經(jīng)受到越來越多行業(yè)人士與普通受眾的關注，中華汽車網(wǎng)校在2014年6月已經(jīng)發(fā)布了2014中國二手車金融報告：二手車租賃（上），今天就為大家?guī)硐掳肫?/span>

 

    銀行系融資租賃公司

    傳統(tǒng)銀行系租賃公司的租賃標的物仍多集中在資本性貨物(capital goods)上，如飛機、輪船，大型成套設備等，但已有銀行系融資租賃公司憑借雄厚的資金實力，嘗試大規(guī)模的開展汽車融資租賃業(yè)務。需管理的車輛規(guī)?？蛇_數(shù)千臺甚至上萬臺，因此完善的專業(yè)租賃車隊管理系統(tǒng)顯得尤為重要。

    中華汽車網(wǎng)校以在國內(nèi)率先啟動商用車租賃業(yè)務的國銀租賃公司為例，以廠商租賃與經(jīng)銷商租賃為主要服務對象，結合不同商用車的特點與需求，系統(tǒng)開發(fā)租賃業(yè)務，降低了制造商的銷售成本，實現(xiàn)大批量銷售，為國內(nèi)商用車制造企業(yè)進入研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、發(fā)展的良性循環(huán)提供了專業(yè)的金融租賃服務。目前，國銀租賃已租賃車輛近3,700臺，用戶基本覆蓋全國各省、市、自治區(qū)，與一汽解放、福田汽車、陜西汽車、東風汽車、北方奔馳、紅巖汽車、華菱汽車等11家商用車生產(chǎn)企業(yè)建立了良好的合作關系,合作金額超過84億元人民幣。

 

    廠商主導租賃公司

    租賃對于整車廠商來說是銷售促進、利潤提升的重要手段：

    直接促進新車銷售

    增加車輛路面可見度（即提高客戶同車輛的路面接觸度）

    增加二手車供給

    增加金融服務盈利

    經(jīng)營性租賃及融資性租賃均是二手車輛的主要來源之一，整車廠商將租賃業(yè)務與二手車業(yè)務緊密結合將形成良性循環(huán)，大大拓展價值鏈業(yè)務。

    目前國內(nèi)已有廠商試水租賃業(yè)務，包括經(jīng)營性租賃及融資租賃

 

    廠商主導經(jīng)營性租賃

    以東風日產(chǎn)2009年12月推出的“易租車”項目為例，是東風日產(chǎn)以專營店服務網(wǎng)絡和服務能力為支撐的汽車租賃品牌服務，通過租車網(wǎng)點、電話預訂中心、專用網(wǎng)站等全方位服務平臺，并采用NISSAN全新車型和車輛為NISSAN保有客戶及潛在客戶提供全面的、多樣化的、各種情況下的用車解決方案，形成全價值鏈汽車服務能力，體現(xiàn)東風日產(chǎn)“人.車.生活”品牌主張。截止2012年，易租車預計已經(jīng)達成超過3,000輛的租賃業(yè)務。

    整車廠商有廣泛的經(jīng)銷商布局，解決了服務網(wǎng)絡問題，但經(jīng)銷商長期持有車輛，導致資金較為緊張，而經(jīng)銷商持有車輛不足，又將影響消費者充分享受易租車業(yè)務的便利。金融服務的深入將有效緩解經(jīng)銷商資金壓力，形成良性循環(huán)。

 

    廠商主導融資租賃

    以2012年6月成立的某領先豪華車廠租賃有限公司為例，營業(yè)范圍涵蓋融資租賃業(yè)務、經(jīng)營租賃業(yè)務、向國內(nèi)外購買租賃資產(chǎn)、租賃財產(chǎn)的殘值處理及維修以及租賃交易咨詢與擔保等，目前僅提供融資租賃服務，但該車廠計劃將在2014年推出經(jīng)營租賃業(yè)務。

    然而，由于2013年8月起對融資租賃中增值稅繳納稅基的嚴格控制，對融資租賃中的售后回租業(yè)務產(chǎn)生了巨大的負面影響，嚴重波及到了某領先豪華車廠的融資租賃業(yè)務，目前該車廠的融資業(yè)務幾乎處于停頓狀態(tài)；在新的稅務條款下，車廠需要繳納額外的增值稅額，而之前同客戶簽訂的基于舊稅務條款的合同無法更改，導致其蒙受了較大的稅務損失。

    經(jīng)銷商主導租賃公司

    隨著新車銷售業(yè)務帶來的收入占比下滑，經(jīng)銷商開始越來越重視后市場。隨著公司資金實力的加強以及租賃市場的日益壯大，經(jīng)銷商紛紛高調(diào)進入該市場以期增加收入。以租賃為代表的金融服務可以有效促進銷售，拉動售后業(yè)務，提升后市場盈利，增強經(jīng)銷商抵御周期波動的能力。

    目前部分實力雄厚的經(jīng)銷商集團利用渠道基礎紛紛推出自己的租賃業(yè)務，據(jù)中華汽車網(wǎng)校了解，有以下具有代表性的模式：

    經(jīng)營性融資租賃-龐大歐力士

    2012年，龐大與日本歐力士集團合資組建了龐大歐力士汽車租賃有限公司，開展融資租賃以及經(jīng)營租賃等租賃業(yè)務，依托龐大的經(jīng)銷商渠道，目前已經(jīng)在21個城市開展了融資租賃，并在北京開展了長租和短租業(yè)務。

    融資租賃租賃-廣匯汽車租賃

    大型汽車經(jīng)銷商集團已發(fā)力著重發(fā)展以二手車、租賃、保險為核心的金融后市場板塊，以2011年3月成立的廣匯汽車租賃公司為例，是目前產(chǎn)品最全、品牌最多、提供一站式租售購車金融服務商。

    在融資租賃方面，廣匯汽車租賃已推出以“匯購”為主題的集合“選購、采購、惠購”于一體的融資租賃形式，并提供堪比汽車金融公司的豐富產(chǎn)品選擇，包括氣球融、515輕松融等。值得注意的是，廣匯不僅利用自身經(jīng)銷商渠道，還同多家汽車經(jīng)銷商、二手車公司進行合作，開拓了二手車融資租賃業(yè)務，但同樣由于該業(yè)務的運作模式同售后回租類似，在2013年8月之后也受到了很大的影響。

    買車方同售車方就車輛售價達成一致，并尋求廣匯租賃提供融資服務

    廣匯租賃委托本地代理人處理此事

    代理人對車輛進行檢驗并估值，并同廣匯租賃進行匯報，以確認放貸金額

    買車方向廣匯租賃提供必要文件以獲得貸款

    廣匯通過審核，同買車方簽訂租賃合同以及抵押合同（即車輛抵押）

    廣匯租賃在合同簽訂后向買車方提供資金，供其購買車輛

    買車方同售車放簽訂購車合同，購入車輛

    買車方根據(jù)合同向廣匯租賃支付月供貸款
    在經(jīng)營性租賃方面，近期廣匯由于種種原因停止了該項業(yè)務，目前僅針對集團內(nèi)部客戶提供經(jīng)營性租賃。

 

    汽車租賃業(yè)的困境與變局

    法律法規(guī)亟待進一步完善

    雖然中國在1998年出臺了《汽車租賃業(yè)管理暫行規(guī)定》，但是很多內(nèi)容已不能適應現(xiàn)在的發(fā)展，且針對融資租賃的相關條例較針對經(jīng)營租賃的條列相比較更為不完善，目前商務部主要依據(jù)商務部2005年3月5日實施的《外商投資租賃業(yè)管理辦法》進行監(jiān)管，而銀監(jiān)會主要依據(jù)《金融機構管理規(guī)定》、《非法金融機構和非法金融業(yè)務取締辦法》，以及2007年3月1日起施行的《金融租賃公司管理辦法》。為了規(guī)范中國融資租賃活動，維護融資租賃市場秩序，保護融資租賃方式人的合法權益，促進融資租賃事業(yè)的健康發(fā)展，國家頒布了《中華人民共和國融資租賃法（草案）》（共三次征求意見稿）。但成型的《融資租賃法》，以及成熟的相關會計法則都還沒有問世。

    原則上國家對汽車租賃行業(yè)持支持和保護的態(tài)度，特別是對一些大型租賃企業(yè)。交通部2011年下發(fā)的《關于促進汽車租賃業(yè)健康發(fā)展的通知》中明確指出，自有車輛在1,000輛以上的汽車租賃企業(yè)在異地設立分支機構的，各設立地道路運輸管理機構要簡化程序，提供良好服務。這也就意味著鼓勵大型租賃企業(yè)在全國各地設立分支機構。

    由于國家控制流動性，對影子銀行進行打擊，并規(guī)范行業(yè)，從稅務上對融資租賃公司進行壓制，一定程度上也對汽車融資租賃公司給予了打擊。2010年的13號公告，2011年的111號文，2012年86號文，2013年37號文以及一些內(nèi)部通知等，都指向融資租賃的限制。因此，企業(yè)通過融資租賃渠道融資的成本已經(jīng)非常高，吸引力驟降，使得融資租賃企業(yè)經(jīng)營日益困難。這也是奔馳汽車和廣匯汽車采用類似售后回租形式的融資租賃業(yè)務蒙受較大損失的原因。

    在一些一線城市，例如上海和北京，法規(guī)對企業(yè)從事汽車租賃的業(yè)務執(zhí)照和汽車租賃的牌照限制都比較嚴格，但同時對一些并無營運執(zhí)照企業(yè)從事車輛租賃業(yè)務或一些有營運執(zhí)照企業(yè)將無營運牌照的車輛進行租賃的事實并沒有嚴格制止，使得這些業(yè)務成為灰色地帶。

 

    社會信用體系及風控體系的成熟

    租賃業(yè)是一種對信用保障要求很高的信用消費，沒有較為完善的社會信用體系，汽車融資租賃風險很難控制。同時，內(nèi)控機制不完善的融資租賃公司運營的風險較大。因此中國融資租賃業(yè)普遍使用直接租賃的方式，即出租人承擔了全部的風險責任的形式，公司面臨著包括經(jīng)營性風險、信用風險、金融風險、經(jīng)濟環(huán)境風險等諸多風險。

 

    建立余值市場，完善退出機制

    租后車輛（Off-lease vehicles）是二手車的重要來源，而二手車的殘值定價又能決定租賃的定價，但是二手車的殘值定價的準確性取決于是否存在充分競爭的、車源豐富的二手車市場，因此目前中國二手車市場的不成熟導致殘值定價機制不完善，進而影響汽車租賃產(chǎn)品定價，使租賃產(chǎn)品較其他汽車金融產(chǎn)品而言尚未展現(xiàn)特殊的優(yōu)勢。

 

    在美國，Automotive Lease Guide(ALG)是提供汽車殘值分析的專業(yè)機構之一，能夠通過數(shù)據(jù)分析為汽車制造商、金融公司及車隊管理公司提供咨詢服務、建模工具及資產(chǎn)組合風險分析，協(xié)助客戶建立自己的殘值計算模型（Residual Value Workbench）、再營銷定價模型(Remarketing Pricing Model)及車隊殘值模型(Fleet Residual Model)等，提高盈利能力并有效降低風險。ALG公司的Guidebook以其專業(yè)性及權威性被多家廠商、金融機構采用，作為租賃產(chǎn)品定價的重要依據(jù)。在中國，目前市場上主要的殘值數(shù)據(jù)提供商較少，僅有redbook等機構，而且資料庫仍無法向國外成熟市場看齊。

    對于金融機構來講，ALG可以通過余值風險分析、回報率分析、市場數(shù)據(jù)分析來對資產(chǎn)組合進行評估，從而使汽車投資在風險可控的前提下獲得最大回報。

    對于廠商來說，ALG可以幫助廠商了解決定該品牌車輛余值的關鍵要素，制定品牌戰(zhàn)略、優(yōu)化產(chǎn)品生命周期，幫助廠商提高車輛余值，有效提升車輛競爭力并促進銷售。

    對于規(guī)模龐大的車隊公司來說，ALG可以通過折舊曲線分析、轉售價值分析等幫助公司更精確的控制成本提高收益。
但是在擁有專業(yè)第三方余值管理機構的成熟市場中，余值風險仍然是租賃公司要面對的主要風險之一，即預測余值與實際余值仍然會有一定偏差，以2006年型(Year Model)的SUV的租賃計劃為例，2008年的實際余值與預測值的差異如下：

    再融資手段的豐富及汽車金融的深入

    汽車租賃公司屬于典型的重資產(chǎn)行業(yè)。大量的網(wǎng)點建設投入、高額的車輛購買投入以及巨額的市場營銷費用，而因多數(shù)合同較長，資金的回籠相對較慢，且經(jīng)營過程中更新車輛又需要大量的后續(xù)資金，因此高負債運行是租賃公司的普遍特征。

    目前租賃公司的融資主要來自于股權融資及債權融資，但是國內(nèi)再融資渠道有限，投貸聯(lián)動正在逐步推進，股債結合短期難以實現(xiàn)。股權融資帶來了良好的治理結構及管理經(jīng)驗，但稀釋了創(chuàng)始人及管理層原有股份。在債權融資過程中，除非有來自股東的強擔保和不動產(chǎn)抵押，否則，租賃公司需協(xié)助銀行對所融資車輛逐筆進行抵押登記，手續(xù)的繁瑣導致大多數(shù)銀行對該類業(yè)務望而卻步。未來，多種融資方式包括資產(chǎn)證券化、公司債、各種票據(jù)將會有效降低租賃公司資金成本，擴大業(yè)務規(guī)模。

    另外，目前影響金融機構介入汽車租賃業(yè)務的主要原因還包括余值預測的風險。前文提到，成熟余值市場及第三方余值評估機構的缺失，導致金融機構無法評估租賃車輛的余值以確定融資金額。未來，隨著二手車市場的完善及專業(yè)余值評估機構的建立，基于可信賴的汽車余值預測，以商業(yè)銀行為代表的金融機構將為汽車租賃業(yè)提供更高額更靈活的融資。

 

    各展所長加強合作，共促汽車租賃發(fā)展

    目前融資租賃商業(yè)模式中各參與主體都有各自的優(yōu)勢與劣勢，例如整車廠商擁有廣泛的網(wǎng)點覆蓋及服務體系，但是品牌單一；經(jīng)銷商擁有豐富的渠道資源，但是資金規(guī)模有限，車輛需要外采；租賃公司本身各有其優(yōu)勢和短板，或資金的優(yōu)勢、或專業(yè)的優(yōu)勢、或地域的優(yōu)勢、或項目信息源的優(yōu)勢。因此，大家結成緊密的合作伙伴，各展所長，將會打造更有競爭力的租賃商業(yè)模式。業(yè)內(nèi)已經(jīng)開始有成功的實踐經(jīng)驗：

    商用車廠商與融資租賃公司：租賃公司根據(jù)廠商的推薦，從經(jīng)銷商處購買產(chǎn)品，租賃給用戶使用，此間用戶可以分期向租賃公司支付租金直至租期結束。借助融資租賃公司的車輛管理系統(tǒng)、資產(chǎn)管理能力及雄厚的資本實力，既能促進商用車品牌銷售，又能滿足用戶及時用車的需求；

    經(jīng)銷商集團與融資租賃公司：租賃公司從經(jīng)銷商處采購車輛，經(jīng)銷商對逐筆提報的業(yè)務提供擔保，負責融資租賃業(yè)務前期材料收集、信用調(diào)查、合同簽訂及后期的逾期催收工作。融資租賃產(chǎn)品降低購車門檻，提高了經(jīng)銷商的銷量，而融資租賃公司也借助經(jīng)銷商完成前段資料搜集、后期催收等工作，降低了網(wǎng)點覆蓋的成本。

    中華汽車網(wǎng)校專家分析，在汽車市場增速回歸正常、新車銷售利潤下滑的趨勢下，融資租賃可以有效降低消費者的購車門檻，從而促進新車銷售并隨之帶來后續(xù)的后市場服務，并成為新的盈利增長點，而經(jīng)營性租賃也可以有效實現(xiàn)批量銷售。可是，礙于不完善的融資租賃法律法規(guī)、不成熟的社會信用體系及風控體系、以及缺乏余值市場和完善退出機制的情況下，租賃產(chǎn)品較其他汽車金融產(chǎn)品而言尚未展現(xiàn)特殊的優(yōu)勢。所以，中國汽車租賃行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，目前市場積極的參與者為租賃公司、經(jīng)銷商及廠商。但因為行業(yè)的發(fā)展?jié)摿涂臻g，參與者開始結成緊密的合作伙伴，互補長短，打造更有競爭力的租賃商業(yè)模式。

【相關閱讀】：

2014中國二手車金融報告：二手車租賃（上）：http://p747qisn.cn/n/2888.html

【二手車市場發(fā)展】—金融服務成迫切需求：http://p747qisn.cn/n/2784.html